据中国饲料行业音信网最新价值，2月11日，广东湛江油厂当日豆粕价值（43%卵白）再涨80元至3800元/吨，其他区域豆粕现货亦有分别水准地上涨。

　　本轮豆粕价值的上涨始于岁首。汇易网追踪价值显示，1月9日国内豆粕现货价值低至2919元/吨，而到2月10日时仍然升至3769元/吨，近一月涨幅仍然亲近30%。

　　基根源料价值的上涨，对饲料分娩企业、下游养殖企业组成了直接的筹办压力。以生猪养殖行业为例，2024年正在“本钱降、猪价涨”功绩增加逻辑的驱动下，整年结余材干取得明显修复。

　　2025年往后的情状则是完整相反。猪价自2024年8月高位回落至今，加上近期豆粕价值的大幅反弹，2024年的结余修复逻辑周到逆转，生猪养殖业正面对着本钱增、猪价跌的双重挤压，闭系公司一季度的结余预期随之恶化。

　　近期豆粕价值的上涨，受到了需要预期、需求维持等多方面身分的影响，此中需要端的驱解缆分包括表洋、国内两个方面。

　　“2月12日，美国农业部将通告2月供需陈说，市集预期阿根廷大豆产量有下调危险，巴西大豆得益延迟，也有下调危险，美豆种植面积有下调500万公顷预期……美国农业部1月供需陈说仍然下调了美豆和环球大豆库存消费比，2月陈说预期将会增强1月供应端收紧的结果。”格林大华期货指出。

　　国内市集，则受到了春节假期一面油厂停机的影响，这使得国内油厂举座发现大豆库存上涨、豆粕库存消重的趋向。

　　上述中国饲料行业音信网数据显示，上周世界苛重油厂进口大豆库存623万吨，周环比上升 140 万吨，同期豆粕库存43万吨，周环比消重6万吨。

　　正在此之前，因为1月中旬豆粕价值仍然有所上涨，导致下游需求端备货转为隆重，所累计的需求又鸠集正在春节后鸠集开释，导致阶段性供需失衡，包罗格林大华、国金期货也都指出近期现货市集显示必然提货难题的景况。

　　以2月11日价值为例，截至当日午间收盘，交割在即来的2503合约维系正在3500元/吨相近。同日，包罗河南周口、山东青岛等地豆粕现货价值均到达了3800元/吨。

　　对此一面卖方显示“2025年饲料需求触底回升，饲料行业开启周期上行”，并就此打开了相对宏观的叙事。

　　相较于以上期、现市集的价差，期货各个合约之间的价差更为显着。比方反映本年5月豆粕价值预期的2505合约，最新价仅为2904元/吨，较2503合约要低上近600元/吨，反映其他月份的期货合约也集体维系正在3000元/吨旁边振动，市集“近强远弱”的特色非凡显着。

　　比方本就利润空间有限的饲料企业。春节假期完成前，便仍然有新期望（000876.SZ）、大败农（002385.SZ）、傲农生物（603363.SH）和海大集团（002311.SZ）的涨价函内行业内继续传播。

　　举座来看，教槽料、乳猪料及其他产物涨幅集体正在75元-150元/吨，一面企业的片面产物上调幅度到达300元/吨。

　　汗青调研数据显示，2024年1-2月，牧原股份（002714.SZ）生猪养殖均匀完整本钱为15.8元/公斤，到岁暮降至13元/公斤旁边，区间降幅亲近2元。

　　温氏股份(300498.SZ)的肉猪养殖归纳本钱，2024年则是同比消重2.4元至14.4元/公斤。养殖本钱端的消重与当期猪价的上涨，联合成就了两家行业龙头当期起码260亿元的利润总额。

　　比拟之下，跟着近期豆粕价值的上涨，以上结余驱动逻辑不只被周到减弱，反而朝着完整相反的对象运转，其利润空间正面对着本钱升、猪价跌的双重挤压。

　　最初是本钱方面。2024年上市猪企本钱弧线的体系性消重，一方面与企业自己范畴化养殖和解决材干提拔的主观身分相闭，另一方面也离不开豆粕价值延续下跌的客观要求。

　　遵循汇易网数据统计可知，2022年至2024年时刻，国内豆粕现货年度均价辞别为每吨4607元、 4345元和3266元，2024年豆粕降幅显着大于2023年，2024年也是国内生猪养殖业近几年降本成果最非常的一年。

　　而当前跟着豆粕价值的止跌回升，而且重归2023年一季度的高位，闭系养殖企业的降本趋向能否延续，以及本钱消重速率和空间均面对较大的不确定性。

　　其次，是猪价振动的潜正在影响。2024年8月，国内猪价由21元/公斤的高位延续回落，近期披露1月发卖数据的新期望、温氏股份和ST天国当期发卖价值仍然降至15.36元-15.77元/公斤相近。

　　同时，行业处于消费淡季，猪价难有非常呈现，代表本年3月、5月猪价预期的期货合约更是跌破13元/公斤。这一价值又至极敏锐，绝大大批的养殖企业单元本钱介于该价值区间内。

　　归纳本钱端、发卖端改变来看，起码一季度生猪养殖业的结余压力较大，以至不倾轧片面企业会重归耗损的大概。

　　从1月10日豆粕价值大涨算起，申万10家生猪养殖企业至今均匀跌幅仅为1.63%，此中仅有神农集团区间跌幅较大。

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