（以下实质从山西证券《农业行业周报：水产饲料需求或希瞥见底回升，看好海大集团的摆设机遇》研报附件原文摘录）

　　本周（3月17日-3月23日）沪深300指数涨跌幅为-2.29%，农林牧渔板块涨跌幅为-0.94%，板块排名第13，子行业中水产养殖、其他种植业、食物及饲料增加剂、动物保健以及其他农产物加工表示位居前五。

　　本周（3月17日-3月23日）猪价涨跌互现。按照跟踪的要点省市猪价来看，截至3月21日，四川/广东/河南表三元生猪均价区分为14.65/15.62/14.57元/公斤，环比上周区分+0.00%/-0.95%/+1.96%；均匀猪肉价值为20.89元/公斤，环比上涨0.48%；仔猪均匀批发价值28.00元/公斤，环比上周持平；二元母猪均匀价值为32.47元/公斤，环比持平；自繁自养利润为49.22元/头，表购仔猪养殖利润为-42.39元/头。截至3月21日，白羽肉鸡周度价值为7.33元/公斤，环比上涨3.09%；肉鸡苗价值为2.91元/羽，环比上涨4.30%；养殖利润为0.13元/羽。鸡蛋价值为7.40元/公斤，环比下跌2.63%。

　　“猪周期”表面上是价值周期，性质上是产能周期。因为生猪行业生物资产的出格性，从母猪补栏到育肥猪出栏须要必然的时刻周期。从史书实证看，产能回升不愿定影响节余周期的开展演绎，要害看产能回升的速率。2019年以后这轮周期下行底部终局的完全财政处境是2006年以后压力最大的。因为受到资金和欠债的较大管束，是以添补损失和低落欠债反而是如今行业进入节余周期后的主基调，而不是疾速加产能。固然生猪养殖行业从2024Q2滥觞进入节余周期，可是从欠债率的均匀降落速率来看，行业完全降欠债仍有较长的一段道途要走。如今墟市关于生猪产能回升对节余周期影响的预期或过分灰心，同时也许疏忽原料本钱下行筑底和2025年宏观需求的潜正在回升对行业的正面影响。生猪养殖行业本轮节余时刻的延续性或跨越墟市的灰心预期。正在根本面驱动下，后续或希望迎来预期更正和估值修复，推选温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新盼望等生猪养殖股。

　　正在上游大宗原料轰动筑底和宏观计谋发力的情形之下，正在原料本钱保卫低位的同时，2025年肉鸡行业功绩的驱动要素或新增需求回升这一潜正在变量。圣农开展如今正处于功绩周期和PB估值周期的底部区域，具备较好的摆设价格。

　　跟着上游原料价值下行筑底和下游养殖端趋于革新，饲料行业景心胸希瞥见底回升，海大集团筹划根本面希望迎来上行期；另表，公司海表饲料交易希望成为公司功绩的又一个潜正在增进点，看好海大集团的投资时机。

　　2025年或将是宠物主粮品牌决胜的要害一年。正在角逐式样滥觞坚硬的大靠山下，须要滥觞要点闭切品牌利润端的景况。咱们以为当下应要点闭切左右行业趋向、引颈品类海潮，且利润端有所好转以致无间增进的优异国产物牌，推选全渠道发卖表示保留当先名望的国产宠物食物龙头品牌乖宝宠物，推选旗下当先品牌延续高增，自决品牌交易节余向上的中宠股份。

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